{"id":3697,"date":"2008-11-18T20:52:00","date_gmt":"2008-11-18T19:52:00","guid":{"rendered":"https:\/\/spanish.martinvarsavsky.net\/?p=3697"},"modified":"2008-11-19T02:43:24","modified_gmt":"2008-11-19T01:43:24","slug":"encuentros-con-emprendedores-argentinos","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/spanish.martinvarsavsky.net\/?p=3697","title":{"rendered":"Encuentros con emprendedores argentinos"},"content":{"rendered":"

Esta ma\u00f1ana tuve reuniones diferentes con 5 emprendedores argentinos. Maximiliano Fern\u00e1ndez<\/a>, Fabian de la R\u00faa, Marcelo Sucevich, Santiago Bilinkis<\/a> y Eduardo Elsztain<\/a>. El comentario general que escucho por aqu\u00ed es la gran sorpresa de ver que el mundo se \u00abargentiniz\u00f3\u00bb. Este comentario en el que se fusiona el gran ego de los argentinos con la realidad global, muestra que los argentinos parecen estar especialmente preparados para entender que la conexi\u00f3n entre las finanzas y la econom\u00eda es cada vez m\u00e1s tenue.<\/p>\n

Encontr\u00e9 a los empresarios argentinos mucho menos sorprendidos por la crisis global y mejor preparados para sobrevivirla que mis amigos empresarios europeos o norteamericanos. Como en Argentina se ha vivido casi sin cr\u00e9dito por muchos a\u00f1os, los empresarios argentinos saben generar caja y vivir de ella.<\/p>\n

Las 5 empresas que dirigen estos empresarios son rentables y\/o no tienen deuda (o tienen muy poca). En el caso de Eduardo Elsztain, que controla Alto Palermo<\/a>, IRSA<\/a> y Cresud<\/a> el EBITDA o cash flow (medidas de rentabilidad de la empresa) es de 130 millones de d\u00f3lares y su deuda es de 3 veces cash flow.<\/p>\n

La situaci\u00f3n de Elzstain es muy peculiar. Por un lado tiene las mejores propiedades inmobiliarias de la Argentina como edificios de oficinas, hoteles, campos, centros comerciales y complejos residenciales y, por el otro, las acciones de sus empresa bajaron un 80%. Pero la paradoja es que su rentabilidad baj\u00f3 muy poco. Digamos un 10%. Y aunque bajara un 30%, igual no hay justificaci\u00f3n para que sus empresas coticen a 4 veces EBITDA, salvo la terrible combinaci\u00f3n del riesgo Argentina sumado al riesgo inmobiliario global.<\/p>\n

Mi opini\u00f3n, y antes de decirla aclaro que puedo estar totalmente equivocado, es que luego de pasarme 90 minutos estudiando la situaci\u00f3n de las empresas controladas por Eduardo que si vale la pena comprar sus acciones. Adem\u00e1s cotizan en la bolsa de Nueva York bajo los s\u00edmbolos IRS<\/a> y CRESY<\/a>.<\/p>\n

Aclaro que yo compr\u00e9 unas acciones de CRESY, pero que son una parte muy chica de mi cartera.<\/p>\n

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